周四，现货黄金价格徘徊在4000美元/盎司关口下方，现货白银交易价格跌破60美元/盎司。

今年以来黄金价格累计下跌近8%，白银跌幅超20%。

市场观察人士预计，贵金属价格承压的态势大概率还将延续。

2025年4月28日（周一），西班牙巴塞罗那，金库集团黄金经销商门店内摆放着1公斤、500克规格金条以及1公斤规格银条。2025年4月28日（周一），西班牙巴塞罗那，金库集团黄金经销商门店内摆放着1公斤、500克规格金条以及1公斤规格银条。

在各大央行政策偏向鹰派、通胀担忧持续发酵的双重压力下，黄金、白银价格双双失守关键价位，业内人士认为，短期内贵金属很难迎来实质性大幅反弹。

现货黄金盘中下跌0.5%，报价3980.79美元/盎司，前一交易日金价已跌破4000美元关口；美国近月黄金期货收跌0.2%，结算价3986.60美元/盎司。年初至今，黄金累计跌幅达7.7%。

白银同样深陷下行压力。周四早间，现货白银下跌1%，报56.86美元/盎司；7月交割的白银期货下跌1.5%，报57.24美元/盎司，今年以来现货白银累计贬值20%。

贵金属牛市行情骤然熄火

2025年黄金、白银双双开启史诗级牛市，全年涨幅分别高达66%、135%，不断刷新历史纪录。

本轮上涨行情延续至2026年初，但市场很快转入剧烈震荡。1月末，白银期货遭遇上世纪80年代以来最大单日跌幅；2月美伊冲突爆发后，黄金的传统避险属性也遭到市场质疑。

麦格理集团策略分析师在周三研报中表示，当前市场所有目光都聚焦于通胀走势，以及美联储等各大央行是否会收紧货币政策以压制物价。

“中东冲突看似趋于缓和，叠加美联储政策立场愈发鹰派，黄金避险吸引力大幅消退，市场充分定价四季度美联储加息、美元走强，多重因素共同导致金价回落。”

芝加哥商业交易所美联储观察工具数据显示，当前市场已押注美联储最早将于9月启动加息。受伊朗冲突引发的能源冲击影响，欧洲央行、日本央行本月均已宣布加息。

麦格理指出，美联储新任主席凯文・沃什主持的首次议息会议释放强烈鹰派信号，在其履职期间，美联储政策既可能拖累金价下行，也有望为黄金带来支撑。

“中东地缘冲突的后续影响预计将拖累全球经济增长至三季度，待后续全球经济回暖、全球央行开启货币政策宽松周期，资金会持续从贵金属市场流出，金价大概率延续下行趋势。”

“当前投资者纷纷落袋为安，资金大举转向股市……未来市场存在资金回流贵金属、推高金银价格的可能性，但想要再度点燃贵金属投资热潮，大概率需要重大宏观事件催化。”

通胀压力持续压制贵金属价格

麦格理预测，2026年现货黄金全年均价为4641美元/盎司，同比上涨35%；但2027年金价将下跌9.5%至4200美元/盎司，并且2027至2030年金价将连年走弱。该机构周三将年末现货黄金目标价从此前4400美元下调至4300美元。

麦格理表示，上月大量获利盘了结压制白银价格，伴随美联储加息预期升温，白银走势再度由宏观基本面主导。

“和黄金一样，预计白银今年剩余时间维持区间震荡，2027年逐步下行；通胀高企、美联储加息概率攀升将限制银价上行空间。通胀与美债收益率越高，银价下行压力就越大。此前白银因供给收紧、库存偏低、需求旺盛受到多头资金追捧，涨幅跑赢黄金，也意味着其回调风险更高，从历史走势来看，白银下跌往往速度更快。”

机构预测，今年四季度白银价格将回升至70美元/盎司，2027年末回落至65美元/盎司。

风险逆转传媒联合创始人、财经节目《快钱》交易员盖伊・阿达米周三在《收盘加班》栏目中表示，尽管多重利空因素压制，黄金依然具备配置价值。

“战争初期曾传出各大央行可能抛售黄金的消息，虽然该消息并未得到证实，但当时市场广泛流传；当美光(1048.51,-3.26,-0.31%)科技盘后市值暴涨1300亿美元时，很多投资者不禁疑惑：当下为什么还要配置黄金？”

“我依然认为通胀顽疾尚未解决，美联储还会继续加息。虽然美元走强给金价带来不小阻力，但市场风向终将逆转，黄金会再度重回资金青睐的赛道。”阿达米补充道。

他提到，当前黄金较高点已下跌约24%，短期内很难再度开启新一轮牛市行情，“但各大央行仍在持续增持黄金储备，今年剩余时段黄金依旧具备投资机会。”

世界黄金协会上周发布的央行黄金储备年度调研显示，各国央行依旧将黄金视作对冲通胀、地缘政治风险的核心资产，近90%受访央行预计未来一年全球央行黄金储备规模将继续扩容。

不过近几周，多家华尔街投行纷纷下调黄金目标价。

华侨银行策略分析师在周四早间研报中表示，金价跌破4000美元后仍面临沉重抛压，金银走势再度与实际收益率深度绑定。

“即便黄金中长期基本面逻辑依旧向好，但美联储近期密集释放鹰派表态、实际利率走高，意味着短期配置黄金需要保持谨慎。只有当实际收益率回落、黄金ETF赎回潮放缓，或是美联储收紧政策预期降温，金价反弹行情才不会轻易遭遇资金获利了结打压。”